限产效果边际走弱 钢价短期调整
钢材
观点：限产效果边际走弱，钢价短期调整
信息分析：
（1）尽管唐山仍在限产当中，但其他区域钢厂检修减少，主要钢材品种产量连续2周小幅回升，已经接近限产前的水平。本周来看，高炉复产增多，电炉开工处在历史高位，供应有望继续上升。
（2）现货成交在高位明显萎缩。社会库存平稳运行，钢厂维持低位，短期内库存结构健康，但需注意后期供应对库存的压力。
（3）17日，有市场传闻称唐山将取暖季限产提前到9月实施，引发市场大幅 震荡偏弱上涨。然而目前已经8月底，钢厂仍未接到正式通知，此消息大概率不实。
逻辑：目前已8月底，钢厂仍未接到正式通知，唐山取暖季限产提前到9月的消息大概率不实，且从近期产量数据看，现有限产的效果也在减弱。一旦唐山地区结束限产，需要警惕9月供应小高峰对价格的冲击，钢价预计开始震荡调整走势。
操作建议：逢高短空与区间操作结合
风险因素：库存加速下行、环保限产超预期
铁矿石
观点：延续底部震荡格局
信息分析：
（1）澳洲发往中国的量1301.1万吨，减少82.9万吨。巴西发货总量799.1万吨，环比增减少46.9万吨。巴西发货维持高位，澳洲发货震荡回升中，总发货量略有回落。
（2）港口铁矿库存短期回落，环比下降184万吨至14962万吨。库存结构方面，澳洲矿库存下降108万吨，巴西矿库存小幅下降24万吨。铁矿石
（3）限产效果边际减弱，上周高炉产能利用率76.41%，环比增0.09%，本震荡周来看，汾渭平原地区环保尚未对高炉生产造成影响，加之检修结束高炉较多，预计高炉开工率继续小幅回升。
逻辑：短期库存继续下降，但海外发货延续高位，8月底开始到港压力将加大。需求方面，9月唐山提前限产消息大概率不实，短期复产下，存在生产需求和补库需求，对价格有所支撑，总体延续底部震荡格局。
操作建议：区间操作
风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险）
一、市场解析
1． 钢材：限产效果边际走弱，钢价短期调整
（1）上周行情回顾
上周螺纹钢 1810 合约跌 0.5%至 4471 元/吨；热卷 1810 合约涨 1.3%至 4397
元/吨。螺纹现货方面，上海涨 80 至 4490 元/吨，广州涨 50 至 4850 元/吨，北京涨 110 至 4420 元/吨。热卷现货方面，上海涨 100 至 4390 元/吨，北京涨 50 至 4330 元/吨，广州涨 50 至 4430 元/吨。
（2）钢材产量继续攀升
尽管唐山仍在限产当中，但其他区域钢厂检修减少，主要钢材品种产量连续 2 周小幅回升。板材方面，热卷产量增加 0.6 至 319.54 万吨，冷轧产量增加 0.11 至 80.6 万吨，中厚板产量增加 3.11 至 130.28 万吨。长材方面，螺纹产量增加 0.68 至 326.19 万吨，线材产量增加 2.07 至 141.16 万吨。
同时，限电对电弧炉生产的影响减弱，电弧炉产能利用率环比大增 4.76%至73.84%，电炉利润维持 500 元/吨左右高位，预计本周产能利用率继续小幅上行。
本周来看，限产未见进一步加强，预计限产区域供应平稳，非限产区域及电弧炉供应继续小幅上升。
（3）成交大幅萎缩，库存低位运行
现货市场成交大幅萎缩。24 日当周，全国 237 家建材贸易商，平均成交量为 17.3 万吨/天，环比下降 2 万吨/天。去年同期为 17.5 万吨/天。
钢材库存方面，螺纹钢社会库存 437.37 万吨，环比下降 4.89 万吨，钢厂库存 163.27 万吨，环比下降 0.23 万吨；线材社会库存 131.47 万吨，环比上升 4.16 万吨，钢厂库存 49.29 万吨，环比上升 3.44 万吨；热轧卷板社会库存 219.06 万吨，环比下降 1.95 万吨，钢厂库存 95.74 万吨，环比下降 0.24 万吨。
钢材社会库存小幅下降，钢厂库存略有累积，现阶段库存情况仍然健康，不过，限产效果边际趋弱，近两周钢材产量持续攀升，需注意对未来库存的压力。
（4）唐山 9 月提前限产预期落空，警惕 9 月供应冲击
17 日，有市场传闻称唐山将取暖季限产提前到 9 月实施，引发市场大幅上涨。然而，目前已经 8 月底，钢厂仍未接到正式通知限产，此消息大概率不实。同时，从近两周的钢材产量数据看，现有限产的效果也在减弱。一旦 9 月唐山地区结束限产，叠加其他区域近期的供应增量，需要警惕 9 月供应小高峰对现货价格的冲击。
（5）后期操作策略
目前已 8 月底，钢厂仍未接到正式通知，唐山取暖季限产提前到 9 月的消息大概率不实，且从近期产量数据看，现有限产的效果也在减弱。一旦唐山地区结束限产，需要警惕 9 月供应小高峰对价格的冲击，钢价预计开始震荡调整走势。
2． 铁矿：延续底部震荡格局
（1）上周行情回顾
上周铁矿 1809 合约跌 1.7%至 493.5 元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB 粉跌 12 至 481 元/湿吨，普氏指数跌 1.1 至 66.4 美元。
（2）台风影响港口作业，港口库存短期下降* mysteel 统计，8.13-8.19，澳洲铁矿石发货总量 1500.0 万吨，环比减少73.1 万吨，发往中国的量 1301.1 万吨减少 82.9 万吨。巴西发货总量 799.1 万吨，环比增减少 46.9 万吨。总发货量略有回落，巴西发货维持高位，澳洲发货震荡回升中。
北方六大港口到港总量 1002.9 万吨，环比增加 63.6 万吨。如此前周报所述，8 月下旬开始，到港压力正在逐步体现。上周由于台风影响港口作业，港口压港情况加重，导致港口铁矿库存短期回落，环比下降 184 万吨至 14962 万吨。库存结构方面，澳洲矿库存下降 108 万吨，巴西矿库存小幅下降 24 万吨。
（3）钢厂铁矿库存偏低，9 月有小幅补库需求
钢厂铁矿库存偏低，64 家样本钢厂，烧结粉矿库存 1920 万吨，环比下降 31万吨，去年同期为 1990 万吨。特别是唐山地区钢厂，因 7 月底开始长期限产，烧结粉矿库存为 366 万吨，去年同期为 459 万吨，处于偏低水平。9 月若限产放开，则存在短期补库需求。
（4）高炉开工小幅回升
如前文所述，限产效果边际减弱，上周高炉产能利用率小幅回升。Mysteel调研* 163 家钢厂，产能利用率 76.41%，环比增 0.09%，剔除淘汰产能的利用率为82.91%，较去年同期降 8.26%。
本周来看，汾渭平原地区环保尚未对高炉生产造成影响，加之检修结束高炉较多，预计高炉开工率继续小幅回升。
受台风影响，疏港量同样回落。17 日当周，全国 45 港口，日均疏港量环比下降 4 至 273 万吨，较 2017 年同期低 8 万吨。
（5）后期操作策略
短期库存继续下降，但海外发货延续高位，8 月底开始到港压力将加大。需求方面，9 月唐山提前限产消息大概率不实，短期复产下，存在生产需求和补库需求，对价格有所支撑，总体延续底部震荡格局。
本周行情预测 震荡偏弱。
本周投资策略
钢材方面，目前已 8 月底，钢厂仍未接到正式通知，唐山取暖季限产提前到 9 月的消息大概率不实，且从近期产量数据看，现有限产的效果也在减弱。一旦唐山地区结束限产，需要警惕 9 月供应小高峰对价格的冲击，钢价预计开始震荡调整走势。
铁矿方面，短期库存继续下降，但海外发货延续高位，8 月底开始到港压力将加大。
需求方面，9 月唐山提前限产消息大概率不实，短期复产下，存在生产需求和补库需求，对价格有所支撑，总体延续底部震荡格局。
监测信号点
钢材产量、钢厂限产执行情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。
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责任编辑：张瑶
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