东江环保:清废行动加剧供需缺口,危废龙头迎来二次腾飞

　　“清废行动”暴露危废产能缺口,危废行业迎来第二春 环保部启动“清废行动2018”,由长江流域11个省份拓展至全国各地。目前危废行业存在无害化产能占比低和区域不匹配现象,江苏、山东等省份危废缺口较大。

　　“清废行动”加剧危废处置供需缺口,成为2013年“两高司法解释”后,危废行业快速发展的又一政策助推器,行业将迎来第二春。 广东省危废处置情况:焚烧与填埋处置产能不足,制定三年产能规划 广东省2017年产废量约300万吨,危废处置核发资质约504万吨/年。虽然整体危废核发资质量大于危废产量,但存在结构性产能不足,焚烧和填埋无害化处置产能严重不足。 为加快危废处置设施建设,广东省制定了三年行动计划(2018-2020),根据规划的危废处置重点工程项目表,涉及上市公司包括东江环保、雅居乐、瀚蓝环境、金圆股份。其中6个项目与东江环保相关,涉及新增产能22.7万吨/日(焚烧8.5万吨+填埋7.7万吨+物化2.1万吨+资源化4.3万吨)。

　　广东省省属国企整合,东江环保资源有望增强 广东省国企改革目标到2018年底前基本完成省属企业重组整合,原21家省属企业集团初步重组为15家。总体整合思路是将目前省属企业分为准公共类、竞争类、金控类三大类别,其中准公共类将构建机场、公路交通、能源、水务、固废危废处理十大基础设施投融资平台公司。

　　目前广东省属国企中,广业集团、广晟集团、南粤集团旗下拥有环保资产,未来存在整合预期。东江环保有望成为广东省属国企旗下固废处置平台,聚焦更多省级资源。 东江环保:危废处置产能集中释放,新建项目有望提速 公司为广东省国资委旗下危废处置龙头,目前危废资质产能160万吨/年,根据在手项目建设进度,预计2018-2020年产能将达到220万吨、270万吨、350万吨。“清废行动”加剧供需不平衡,已造成各地焚烧价格上涨,预计新增产能盈利性将提升。同时,“清废行动”自上而下推动各地政府加速危废处置基础设施建设,预计在建项目进度会加快,新增规划产能将有序推进。

　　投资建议与盈利预测 基于目前的政策与资金环境,公司良好的经营现金流与国企背景,公司主营危废业务量价齐升,我们认为公司兼具短期与长期投资价值,预计公司2018-2019年净利润分别为5.78亿、7.95亿,对应目前股价PE分别为26倍、19倍,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:项目进度不及预期,政策执行不及预期