富国基金策略首席：降准不能视作货币政策转向放松

　　新浪财经讯【事件】中国人民银行决定下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利：为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，中国人民银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利。

　　【降准可能原因主要有两个】一方面，经济数据有所趋弱，货币政策适当放松。今天统计局公布的经济数据来看，一季度数据来看，除却GDP增速较去年全年小幅下滑外，整体好于市场预期，显示较强经济韧性；但3月份经济数据来看，进出口、工业增加值、固定资产投资增速均较前两个月有不同程度降低，结合M2和社融加速回落，市场对二季度基本面担忧情绪加重。为缓解未来一段时间内经济下行压力，货币政策稍微放松具备一定前提。另一方面，降准核心也是为了对冲“大资管新规”即将落地带来的流动性冲击，两会后大资管新规落地预期不断升温，而资管新规落地势必对流动性带来一定冲击，客观上需要央行货币政策工具有所对冲，“降准”也对后续政策腾挪留出空间。

　　【短期来看，货币政策不改“稳健”基调，降准并不能视作货币政策“转向放松”】在流动性相对宽松、经济存在下行预期、地缘政治紧张等因素带动下，整体有利于债券市场。其实今年以来，在上证综指下跌4.48%、深证成指下跌3.2%的同时，中债-综合全价（总值）指数已悄然上涨1.53%，成功实现逆袭。虽然近期债券市场上涨幅度较大，但仍处于相对较低的水平，后续债券仍是优先配置之选。

责任编辑：郭春阳