三个故事看中国出口

8月我国出口同比增速回落至7.1%，低于市场预期。过去两年支持出口超预期高增长的逻辑是否已经变化？随着近期发达经济体开启加息周期，海外需求也逐步减弱，接下来我国出口将会如何？

近期，中国金融四十人论坛（CF40）研究部副主任、中国金融四十人研究院青年研究员朱鹤和中国金融四十人研究院青年研究员孙子涵撰文分析了2020年以来我国出口背后的主要驱动因素，以及接下来的出口走势。

文章指出，中国出口的第一个故事是：2020年，份额效应是推动出口扩张的主要力量。疫情初期，中国在第一时间有效控制住了疫情并恢复生产秩序，凭借国内完善的供应链体系替代了部分受疫情严重冲击经济体的出口份额。

第二个故事是：2021年，外需扩张是推动中国出口高速增长的最主要因素，而份额效应减弱并表现出明显的结构分化。

2022年，海外需求开始回落，但部分国家和部分产品仍然存在外部供需缺口。观察我国今年前8个月以来的出口变化，可以得出三个基本事实：

1、受发达国家进入加息周期的影响，我国面临的外部需求已经开始回落；

2、份额效应没有明显减弱，部分中间品和消费品的出口依然具有韧性；

3、中国对欧盟出口增速高于总体增速，其中原材料和中间品的出口增速明显高于其他商品。

综合上述三个基本事实，不难发现中国出口的第三个故事已经在逐渐展开。这个故事的基本逻辑或许是：外需回落使出口承压，由于部分地区和部分产品仍存在显著的外部供需缺口，中国出口的内部分化也会更加明显。换言之，接下来中国出口可能在总量压力下表现出明显的结构性特征。