核心观点
2023年,美国货币政策或由加息转为降息。美国2022年的加息超乎市场预期,但基本符合我们在3月时的判断。美联储需要加息到促使经济衰退的程度,在到达这个程度之前,美联储不应松动紧缩政策。为了压制通胀预期,政策超调可能已经无法避免。展望2023年,随着利率提升到限制性水平,即5%以上,美联储就必须更加谨慎地权衡通胀和衰退风险。美国经济深度衰退后,降通胀目标提前完成,美联储需要迅速转入降息,防止更加严重且不必要的经济损伤。
我们预计2023年美国经济深度衰退,届时GDP增速会大幅负增。首先,制造业回落和房价增速放缓导致投资增速即将转负。其次,工资增速回落和居民储蓄持续负增长制约消费能力,预计消费增速或将大幅下滑。第三,美国出口和进口双双减弱,出口降幅更大导致2023年净出口同比增速降为负值。最后,财政收入减少,美国政府消费和投资可能继续萎缩。我们预计美国2023年全年经济增速为-1.5%。
1
美国通货膨胀走势展望
1.1 通胀见顶回落,但风险仍未解除
2
美联储货币政策展望
2.1 加息累计超预期,但符合我们预测
2.2 加息进程未走完,超调无法避免
3
美国经济增速展望
3.1 失业率即将上升,引发金融风险
仝垚炜(研究助理)
S1070122040023 tongyaowei@cgws.com
贺昕煜(研究助理)
S1070122050027 hexinyu@cgws.com
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