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腾讯科技讯 京东集团发布2019年第一季度财报，净收入1211亿元（约180亿美元），高于市场预期；净利润73亿元（约11亿美元），去年同期为15亿元，同比大涨386.7%。财报显示，京东集团2019年第一季度归属于普通股股东的净利润为73亿元人民币（约11亿美元），去年同期为15亿元人民币。2019年第一季度非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长215%至33亿元人民币（约5亿美元），去年同期为10亿元人民币。
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财报发布后，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东、CFO黄宣德、京东物流CEO王振辉、京东集团CMO徐雷等高管参加了分析师电话会议并回答了分析师提问。
以下是京东第一季度财报分析师电话会议主要问题及回答内容摘要：
高盛投资分析师：恭喜京东一季度取得了很好的成绩。一季度物流收入同比增长超过90%，这个增幅很大，请管理层谈一谈京东物流主要的策略以及KPI，如何看以后的京东物流毛利增长趋势？如何看今年的成本结构发展趋势以及展望？
京东物流CEO王振辉：非常感谢你关注京东物流业务。京东物流的核心KPI主要还是围绕着体验和效率。我们非常关心客户对于京东物流的评价，以及如何更快地把产品和货物送达客户的手里。 在过去的几个季度，京东物流一直在做效率和体验改进的工作。一方面我们会借助技术的驱动，因为我们背后有非常强大的技术和供应链。另一方面，我们也通过良好的体验获得更多的订单，让物流的规模不断增加。虽然一月份是物流的淡季，但是我们还是保证了整个运营情况的稳定。从过去两个季度外单的毛利情况来看，也是整体变优的。在之后几个季度，我们还是希望外单毛利继续上升。同时，我们会保证客户的高体验。
New Street Research分析师：如何看待营业毛利变化？二季度和三季度将会出现业绩的季节性波动，如何来看今年的利润展望？管理层会改变利润指引吗？认为利润会出现上升吗？
CFO黄宣德：我们很高兴第一季度取得了这样的好成绩，但是这只是一季度，刘总之前也提到了，我们会继续在增强客户体验和拓宽业务方面进行投资。你也能看到中国的市场竞争局势千变万化，但是竞争一直都非常激烈。第一季度刚刚结束，我们还没有调整利润指引，我们当然会调整下个季度的利润指引，鉴于一季度的财报表现良好，我们会把营收的一部分用于投资第二季度的促销季，这跟我们在2017年的做法差不多。这个季度的财报表现再一次证明了京东强大的盈利能力。今后，我们的利润率会继续承同比上升趋势，产生优异的投资回报。只有当我们不断投资，才能够获得长期的、稳定的增长。
摩根大通分析师：我想跟进一下京东物流营收上涨的部分。在过去的两个季度，第三方物流的毛利一直在不断上涨，产生这一结果的原因是你们上调了产品定价，还是优化了成本结构，或者是订单量上升改变了毛利分配结构的固定比例？真正造成毛利上涨的原因是什么？
CFO黄宣德：请回想一下2018年二季度，我们首次拓展了外部业务，当时很难预测我们的发展速度。我们在2017年的双十一活动开始了这项业务，我们在长时间内积累了强大的物流能力，保证客户能享受最好的物流体验，在新业务启动的同时，我们也为企业客户提供了试用期内优惠的费率，基本上是强大物流再加上费率折扣，推动了外部业务毛利的上涨。因为京东内部和外部企业能共享物流，所以京东内部零售业务也受到影响，因为成本被分摊了。去年第一季度受到了这两个因素的不利影响，进入二季度后，这两个因素就消失了，因为我们后半年结束了试用期，而物流的利用效率也在去年全年内得到进一步提升，现在，利用效率很高，我们的客户也欣然接受了正常化的费率。
美银美林分析师：我看到电子产品和家电营收增长放慢，这会影响以后的毛利吗？日用商品增长很快，客单价对履约费用有什么影响吗？
CFO黄宣德：虽然宏观经济放缓，但是京东的电子产品和家电营收还是出现了比较健康的增长，并且增长速度要高于行业水平。虽然增长率低于历史水平，但是依然保持两位数的增长速度，迅速占据市场，与此同时，我们还可以与供应方进行合作，努力为客户提供更加有创新性的产品和选择。在某些产品领域，我们已经做到了行业领先，我们会继续为客户开发更具个性化的产品，带动客户价值，降低价格，但同时不扰乱线下定价市场。而在我们做的还不够优秀的地方，通过更具优势的采购价格，我们也能获得营收的增长。
CMO徐雷：客单价和履约费用的关系主要在于我们自营的业务。我们自营的日用百货的客单价处于稳定而缓慢的上升过程，这主要是因为我们在日用百货下面二级类和三级类层面做了跨品类的营销，增加了相应的连带率。去年我们有了一次免运费政策的调整，当时我们从一个更低的价格调整到了99元免运费。通过调整以后的数据我们发现，这并没有影响消费者对于购买日用百货品类的粘性，同时，对于履约费用率的控制起到了非常好的作用。
而且我们在今年三月底四月初开始，我们为了吸引更多的新用户加入到京东的平台，推出了新用户首购免运费的测试，目前依旧在测试中。通过测试我们发现，因为免运费的门槛取消了，对于新用户的发现非常有帮助。这个测试还会持续一段时间，这个成本将会作为获取新用户的一部分。
花旗集团分析师：感谢管理层接受我的提问，恭喜京东一季度取得了可喜的成绩。我的问题有关于二季度的指引，二季度净利润指上升的主要原因是什么？刘总之前说的一季度营收对于客户体验的再投资是其中一个原因吗？投入大量资金进行市场促销活动，推动“6.18"大促销活动销售额的上升是否也是一个因素？
CFO黄宣德：其中的原因是多方面的。一个是4月销售额很高，让我们深受鼓舞。我们认为这归功于我们改善了客户体验、采用了好的技术，尤其是我们采用了新的个性化的用户界面。第二个，去年的“6.18”刚好是假期，所以跟今年相比，季节性的因素作用不同；第三个因素，我们在一季度取得了很好的成绩，还要进行营收的再投资，我们要对每一笔投资进行仔细的评估，确保能产生高ROI，并且提高客户体验。营收的再投资并不仅限于促销活动，我们也在计划各种营销方案，当然，价格优惠也是一个重要的方面。
瑞士联合银行分析师：我的问题有关于刘总所说的营收再投资。第一季度取得的营收成绩非常好，进行再投资也是可以理解的。但是我想问的是您长期的想法，回顾过去的几年，京东的净利润有上升也有下降，现在京东规模相比以前更大了，你认为京东的净利润从此以后会进入一个稳定提高的过程吗？
CFO黄宣德：我来代刘总回答一下这个问题。我们对这个问题也曾进行过内部讨论，过去几年，利润一直呈同比上升趋势。去年是个例外，因为我们在去年对技术、新计划和京东物流等方面进行了大量投资，我们确保京东零售的利润会持续升高，我们加快了物流地产业务的现金化进程，这在某种程度上弥补了利润的减少。我们非常关注营收的变化，刘总认为利润会稳定上升，这其实是需要保持一种平衡，我们在以后也会更好地把握这种平衡。
中金分析师：我的问题有关于京东新的APP界面，新界面加上了千人千面和信息流等特性，目前转化率呈怎样的变化趋势？广告业务展望如何？
京东集团CMO徐雷：因为用户需要时间进行更新，所以新版的APP 8.0会随着时间的推移覆盖面越来越大。 因为京东给客户的定位是让用户更快、更精准地找到目标商品，完成购物，这方面我们符合用户的预期，但是现在我们也看到越来越多的年轻用户希望在他认可的平台上逛起来，也就是Kill time，从去年八九月开始，我们做了这个APP相应的开发和迭代工作。
整个的改版除了在UI界面上更加时尚年轻之外，我们还加了很多的互动，主要是想提升客户的体验，转化率，和首页流量分发的效率等等都是我们重要的衡量指标。目前在测试阶段，用户的粘性和回访率的表现都是较好的。同时在信息流的改版过程中，我们知道一些同业的公司进行搜索过程的UV的访问会下降，但是测试过程中我们发现，用户使用搜索功能占整个首页用户的比例并没有改变，实际上也就有了更好的加强搜索和让用户逛起来的同时具备的现象。
我们还发现此次APP的改版对于店铺和内容的流量引入都有明显的提升，同时因为千人千面和信息流的大幅增加，让我们广告库存的增加成为了可能。但是这部分影响需要在后面几个季度才能展现出来。整个的改版配合千人千面实际上是一个长期的过程，需要很多算法的不断的迭代和优化。
分析师：我的第一个问题有关于京东和腾讯的合作，在电商方面的合作有什么新的进展吗？有没有与腾讯方面就将来的合作进行讨论？第二个问题，过去几个季度，用户数量似乎一直没有很大的变化，接下来管理层是否有什么计划加快用户获取？
CFO黄宣德：在过去的五年，京东和腾讯进行了紧密合作，并且取得了很大的成功。未来三年与腾讯的合作会继续持续下去，并且在很多方面会继续加深合作，如网关访问、广告业务和腾讯视频以及QQ音乐的会员。CMO徐雷将会就用户获取为您提供更多信息。
CMO徐雷：根据过去五年我们与腾讯进行的合作，我们在微信市场上首先建立起了一定的用户量、品牌以及交易额。同时我们也承认，微信在这个过程中也在不断地迭代，包括用户基数，以及微信用户从事销售和电商的行为也越来越多。与腾讯合作已经有五年了，在一级入口，我们发现每天有50%以上的访问竟然还都是新访客。
这也给了我们继续加强合作的信心，比如在一级入口产品形态是否要做更大的创新，包括差异化的渠道的运营工作，都是我们接下来要做的重点。与腾讯合作还有非常大的空间。
以上回答间接回答了您的第二个问题，我再做一些其他的补充。正如上一次财报所介绍的，我们在新用户获取方面整个公司做了一些新的统筹的安排，把公司所有资源来做一个新的协调。所以我们在非常健康的新用户获取成本的情况下，现在可以看到新用户数量有了上升。除了以上以外，我们还做了两项工作，第一项是尝试利用新的业务的场景去做新用户获取。在第一季度我们已经进行了一些尝试性的举措，在第二季度我们会继续加大这方面尝试的力度。另外一个方面，我们加大了对一年以上未购物的老用户的唤醒工作。众所周知，任何一个线上销售平台都会进行新用户获取和沉睡用户的唤醒两方面的工作，最终构成了活跃的购物用户。我们在第一季度通过资源的投入，通过利用一些新的技术以及运营手段的创新，让老用户的回流好于我们之前的预期。
摩根士丹利分析师：我的问题有关于本季度升高的利润。我们看到京东营收利润呈同比增长趋势。去年是1.6%，一季度的也有很大的上升。管理层对于京东零售业的长期利润目标是多少？因为规模的不断扩大，市场也不断扩大，京东的GMV目标是多少？
CFO黄宣德：我们之前也提到过，中国的零售业市场几乎和美国市场一样大。几家零售业巨头加起来也只占整个零售市场的一小部分，而在美国前20%的零售巨头贡献了50%的零售额。所以在中国，虽然京东是最大的零售平台，相比整个市场来说我们的规模真的很小。而就增长展望来看，京东有巨大的增长潜力，所以我们愿意把盈利的一部分重新投资于业务，因为当你不断发展的时候，经济规模也会跟上。我们增长的越快，就越早实现既定的目标规模。
就长期的趋势来说，相比最大的五家线下零售商，我们有更好的运营架构和支出比（小于5%），这是一个巨大的优势。因此我们也敢于把盈利的一部分用于再投资，刺激增长。但是长期来看，当我们进入稳定增长的区间，我们的运营结构和低支出比能够让我们获得比线下零售商更高的利润率。我们认为1P业务利润率要比线下零售高2%-3%，而3P业务的会计利差更高，如果相比较，京东的边际利润还是较高的。
分析师：我的问题有关于中国电商的发展，近来中国有多家电商企业上市，如果我们进行分类的话，像京东还有同级别的电商是这个行业的中心化的领导者，而有些则是去中心化的电商，它们的数量可能达到数百万家，有大有小。管理层认为这种“蘑菇”式的电商发展在将来会对京东产生影响吗？这些电商会占据京东主要品类的市场份额吗？如何防止这些电商抢夺市场？
CFO黄宣德：去年，京东出台了一项“出售服务”的策略，京东是一家零售商，但是更重要的一点是，京东是零售基础设施服务提供者，我认为你说的对，零售市场会逐渐去中心化，我们会看到越来越多的人加入，这个趋势会一直持续下去。同时这些零售商可能并没有能力建立起复杂的电商基础设施，所以京东从垂直模式转型为开放模式，京东开放了自己的电商基础设施，服务于这些新兴的电商，京东一方面会继续开展自己的业务，另一方面京东会成为一个服务提供者，帮助建立电商生态，这些新兴平台将会继续利用京东的电商基础设施，比如物流和其他服务。
这部分的举措也在近来取得了非常好的表现，这种去中心化的零售形态类似于各种各样的线下精品店，不管什么时候，都会有新型的零售形态出现，但是归根结底，大额采购带动的规模经济和经营效率是不变的。虽然现在出现了这种去中心化的电商形态，京东一直是最大的，也是唯一一个1P零售商，我认为这是一个巨大的优势，而很多的投资者还有分析师忽视了这一点。当规模已经很大的时候，是很难被别的竞争者扰乱的。
华兴资本分析师：感谢管理层接受我的提问，恭喜京东一季度取得了可喜的成绩。我的问题有关于京东物流的投资。现在京东物流的利用率非常高，现在的利用率是什么水平？京东在不断地发展，预计什么时候会开始下一轮的投资？
京东物流CEO王振辉：从物流基础设施来说，我们从去年开始，我们在仓储、运输、终端和物流技术这几个环节做了大量的战略投入。正如我们前面所表示的，从物流基础设施使用效率这方面来说，还有很大的提升空间。一方面能够通过规模提升，另一方面通过物流技术来提升。今年及以后，我们还会继续在仓储和物流技术上进行持续的投入。当然我们比较擅长的终端也是重要投入的一部分。物流注重规模、体验和效率，我们相信通过物流技术的不断完善，一定会很好的提升运营效率和运营体验。